Ръстът на цената на акциите на Arm показва необходимост от реформа в Обединеното кралство
Авторът е бивш глобален ръководител на пазарите на собствен капитал в Bank of America и сега управляващ директор в Seda Experts
„Всеки път, когато приятел успява - каза Гор Видал, - умирам малко. Сигурно така се чувстват шампионите на лондонския фондов пазар, когато цената на акциите на Arm скочи до стратосферата.
Производителят на чипове в Обединеното кралство дебютира на Nasdaq през септември и след страхотно начало акциите на Arm скочиха завинаги по-висок. Преди да падне малко през последните дни, акциите почти се удвоиха, след като отчете печалби преди 10 дни, поради по-високи прогнози за приходи на фона на рязко нарастващото търсене на приложения с изкуствен интелект.
Правителството на Обединеното кралство и градът лобираха пред SoftBank, която беше частен Arm през 2016 г., за да го регистрира отново на Лондонската фондова борса. Когато Arm в крайна сметка обяви, че преследва „листване само в САЩ“, това предизвика бенедиктински пристъп на самобичуване във финансовите кръгове на Лондон.
А сега с главоломното покачване на цената на акциите на Arm, усещането за пропусната възможност се обостри. След IPO-то Arm добави 80 милиарда долара пазарна капитализация, което означава, че публичните инвеститори (които притежават около 10 процента) имат печалба от около 8 милиарда долара. Ако Arm беше регистрирана в Лондон, голяма част от тази стойност щеше да се натрупа за британските пенсионери и инвеститори.
Скокът на акциите вероятно е включвал някаква комбинация от покриване на къси позиции, ограничено свободно движение и пароксизми на AI екстаз. Но SoftBank трябва да почувства оправдание в избора си на борса.`
Ако някога е имало случай, показващ непреодолимия обществен интерес към съживяването на Лондон като борса за листване, това е той. Въпреки че SoftBank направи правилния избор при избора на Nasdaq, няма причина Arm да не процъфтява по подобен начин в Лондон. Moonshot инвестициите могат да се случат на всяка обслужваща фондова борса. Просто се нуждаете от страхотна компания и място за листване, до което глобалните инвеститори имат достъп.
В края на краищата, регистрираната в Копенхаген фармацевтична фирма Novo Nordisk се превърна в най-скъпо котираната компания в Европа на фона на своите популярни лекарства за отслабване . Цената на акциите му се е учетворила през последните три години. Междувременно холандският финтех лидер Adyen се листна на Амстердам през 2018 г. и в рамките на три години акциите му се повишиха 11 пъти преди последните спадове. Тези борси са много по-малки от Лондон. Най-важен е отборът на терена, а не размерът на стадиона.
Освен това Лондон има капацитета да поеме огромни продажби на акции. Blackstone и Thomson Reuters продадоха близо £7 млрд. акции във фирмата за финансови данни LSEG (майката на Лондонската фондова борса) в три овърнайт пласмента миналата година. В Лондон има много пари за правилната история. Така че докато листването на Nasdaq подхожда на глобален чип лидер като Arm, LSE лесно би била достатъчно добра. Ако перифразираме Марлон Брандо в On the Waterfront, Лондон „може да бъде претендент“.
За съжаление, Обединеното кралство изпусна топката. Гласуването на референдума за Брекзит през 2016 г. понижи стойността на стерлинга, позволявайки на чуждестранните купувачи да купуват британски активи за шампанско на цени на бира. Това даде възможност на SoftBank да направи опортюнистичен подход. Наистина голямата глупост се случи, когато правителството на Тереза Мей договори ангажименти след предлагане със SoftBank: нейният екип пое ангажимент да запази централата на Arm в Кеймбридж и да удвои вътрешния брой на персонала, но не настоя за листване на борсата в Обединеното кралство в случай на бъдещо предлагане . Ами сега!
Лондон не може да си позволи тези гафове, защото въпреки всичките си качества му липсва уникална търговска точка или USP. Глобалните инвеститори могат да инвестират също толкова лесно на други развити пазарни борси. Какво предлага Лондон, което другите финансови центрове не предлагат?
Престиж? Надценен и така или иначе Brexit навреди на международната позиция на Обединеното кралство сред много инвеститори. Тегло на местните пари? не Според данните на ONS пенсионните и застрахователните фондове държат само 4,2 процента от котираните акции в Обединеното кралство, докато чужденците държат 57,7 процента.
Регулаторен режим? Предложените реформи за листване в Обединеното кралство премахват много бюрокрация, но Амстердам предлага по-приветлива атмосфера: Prosus, 11-ата най-ценна котирана компания в Европа, регистрирана в Амстердам през 2019 г., когато беше отделена от Naspers в Южна Африка. Той не би се класирал за премиум листване в Лондон съгласно правилата за контрол на бизнеса, защото най-големият му актив е миноритарен дял в Tencent.
Цена? Смееш се. Обединеното кралство начислява 0,5 процента гербов налог за покупки на акции, докато САЩ и Германия нямат такъв налог. Гербовият налог пречи на ликвидността на фондовия пазар и прави по-евтино инвестирането в чужбина. Rip-off Britain не е добра реклама за лондонските акции.
Успехът на Arm на Nasdaq означава, че Лондон сега трябва да докаже защо е по-добър от другите места за търговия. Градът не може повече да почива на лаврите си.
